La economía de la India emerge esperanzada después de un año tumultuoso

La economía ya debilitada de India sintió una fuerte desaceleración en 2020 después de extensos bloqueos tras el brote de COVID-19. Esto se produjo inmediatamente después del escaso crecimiento en 2019, cuando la economía de la India creció solo un 4,9%, el aumento anual más bajo en más de seis años.

Los analistas de Atradius predicen que 2020 verá una contracción del PIB del 7,4% debido a la pandemia de coronavirus. Los bloqueos generales han tenido graves consecuencias para la demanda interna y el margen para las políticas compensatorias era limitado.

El Banco de la Reserva de la India (RBI) tomó las medidas adecuadas al reducir las tasas de interés oficiales, proporcionar liquidez en el mercado y flexibilizar las regulaciones para ofrecer nuevos préstamos. El RBI se apegará a estas políticas en los próximos meses debido a una gran caída de la tasa de inflación el año pasado. Sin embargo, las interrupciones de la cadena de suministro, el aumento de los precios de las materias primas y la gran cantidad de liquidez podrían disparar la inflación en los próximos meses. El RBI, a su vez, podría endurecer la política monetaria a finales de este año.

El gobierno no tuvo mucho espacio para las medidas de estímulo fiscal para contrarrestar el impacto negativo de la pandemia en 2020, y ese es el caso también en 2021. La pandemia ha elevado el déficit del gobierno en más del 3% a casi el 8% del PIB y, a pesar de la recuperación económica, se espera que siga siendo bastante grande en el 6% del PIB en 2021. La deuda pública ha aumentado más del 10% al 64% del PIB . Aún así, hay esperanza de una recuperación en 2021.

Lanzamiento de vacunas

Al principio, India iba a la zaga de muchos otros países de la región en el lanzamiento de vacunas, pero eso está comenzando a cambiar.

Después de una respuesta inicialmente tibia, debido en parte a la controvertida aprobación de Covaxin de cosecha propia antes de que completara los ensayos clínicos, la campaña de vacunación ganó algo de impulso después de que el primer ministro Narendra Modi se inyectara el 1 de marzo e instó a otros a seguir su ejemplo.

Algunas de las empresas más grandes que operan en el país han dicho que cubrirán los costos de vacunación de sus empleados y familias, incluidas Accenture Plc, Infosys Ltd. y Reliance Industries Ltd., propiedad del hombre más rico de Asia, Mukesh Ambani.

Los productores indios, especialmente el Serum Institute of India (SII), han estado fabricando más del 60% del suministro total mundial de vacunas de todo tipo. Es probable que también representen la mayor parte de la producción de vacunas contra el coronavirus. La disponibilidad de vacunas efectivas está generando esperanzas de que la economía pueda volver a la normalidad a finales de este año, pero probablemente no hasta la segunda mitad del año. El principal riesgo de esta predicción es que las mutaciones del virus pueden hacer que las vacunas sean menos efectivas, poniendo la economía india en pausa nuevamente.

Cambios en la cadena de suministro

Las interrupciones de la cadena de suministro de China desempeñaron un papel importante en la contracción del PIB de la India en la primera mitad de 2020. Las industrias indias que dependen en gran medida de las importaciones, como los bienes de consumo duraderos, la fabricación electrónica y los productos farmacéuticos, fueron las más afectadas. Más del 65% de los componentes electrónicos y casi el 70% de los ingredientes farmacéuticos necesarios para el procesamiento posterior se importan de China.

Sin embargo, la economía india es muy grande y los problemas internos pesan más que los desarrollos externos. Las cadenas de suministro locales también se interrumpieron y seguirán enfrentando problemas mientras continúen las medidas de bloqueo. Sin embargo, el gobierno ha implementado gradualmente varias medidas de relajación, que difieren de un estado a otro.

En una nota positiva, la disrupción en las cadenas de suministro globales ha creado una necesidad urgente de que las empresas se diversifiquen en distintas geografías. Empresas de EE. UU., Japón y Corea del Sur han expresado interés en trasladar las instalaciones de producción a India. El gran mercado interno y la mejora de la logística y la infraestructura digital lo convierten en un serio competidor para las inversiones globales en busca de eficiencia, especialmente en el sector manufacturero. A nivel nacional, la pandemia también ha demostrado la necesidad de que India reduzca su dependencia de fuentes externas y se vuelva local.

Recuperación financiera

En general, los bancos indios están suficientemente capitalizados, lo que se refleja en el índice de adecuación de capital del 14,5%. Los riesgos sectoriales también se ven mitigados por una dolarización limitada, alrededor del 7,5% de los préstamos y pasivos dominados en moneda extranjera. Sin embargo, todavía existen preocupaciones sobre la disponibilidad de crédito y los débiles balances bancarios. Además, la deuda externa neta de los bancos (4,7% del PIB) los hace vulnerables a la volatilidad del tipo de cambio.

Después de la peor crisis económica de India en un siglo (sin tener en cuenta las recesiones después de las dos guerras mundiales), es probable que 2021 sea un año de recuperación. El crecimiento económico será alto, respaldado por un fuerte repunte en la producción del sector privado, noticias positivas sobre vacunas y nuestra expectativa de una lenta normalización de las políticas. Es probable una tasa de crecimiento del PIB del 8,5% al ​​9%, pero esto se puede atribuir principalmente a la baja base del año pasado. Una nueva ola de infecciones, tensiones en el sector financiero, precios más altos del petróleo y un ritmo lento de reformas son los principales riesgos a la baja para cualquier estimación de crecimiento.

A largo plazo, las perspectivas son optimistas. India tiene una posición de liderazgo en los sectores de servicios, una clase media en expansión y bajos costos laborales unitarios. Ahora se espera que el crecimiento potencial del PIB en India alcance un promedio del 5,5% anual en 2019-2028.

Bert Burger es economista principal de Atradius Credit Insurance.