¿La privatización aumentaría la confiabilidad?

Leí con gran interés los detalles que rodean el reciente adquisición de Georgia-Pacific, una empresa que cotiza en bolsa, por Koch Industries Inc., una empresa privada. Como consultor, he observado que mis clientes privados parecen tener más éxito en la implementación de iniciativas de mejora de la confiabilidad que sus contrapartes que cotizan en bolsa. ¿Podría ser la privatización de las empresas manufactureras el futuro de las industrias manufactureras y de procesos estadounidenses? Si es así, ¿permitirá esto finalmente que las iniciativas de mejora de la confiabilidad brinden el valor prometido?

The Associated Press citó a Charles G. Koch, presidente y director ejecutivo de Koch Industries, diciendo:"Al unirse a nuestro grupo de empresas privadas, Georgia-Pacific podrá mantener un enfoque a largo plazo en el crecimiento y el compromiso de cumplir valor para todos sus componentes ". Continuó diciendo:"Como subsidiaria de propiedad total, (Georgia-Pacific) se beneficiará de la práctica histórica (de Koch Industries) de reinvertir hasta el 90 por ciento de las ganancias en nuestros negocios".

Me gustaría hacer tres puntos importantes sobre las declaraciones del Sr. Koch.

(1) El Sr. Koch señaló que ser parte de un grupo privado permitirá a Georgia- Pacífico para centrarse en el largo plazo. Desde la minimización de costos del ciclo de vida (que impulsa el diseño y la adquisición) hasta el mantenimiento proactivo, la confiabilidad es un compromiso a largo plazo. Por definición, estamos invirtiendo un poco hoy para evitar costos y obtener capacidades en el futuro.

La gestión de la fiabilidad es la gestión de riesgos. Hacer ejercicio y comer adecuadamente son inversiones que realiza hoy y de forma continua para que pueda vivir una vida más larga, feliz y productiva. Pero las inversiones realizadas a los 30 y 40 años no se sienten del todo hasta que alcanzas los 50, 60 y más. La confiabilidad es una propuesta a largo plazo, una que no siempre se ajusta a la definición de éxito de Wall Street. En Wall Street, a largo plazo es el próximo trimestre.

(2) El Sr. Koch habló sobre cómo ofrecer valor a todos los componentes de Georgia-Pacific.

Un aspecto que siempre miro antes de comprar acciones en una empresa es la cantidad de propiedad institucional. Este es el por qué. Si la empresa es propiedad mayoritaria de instituciones y uno de los administradores de fondos se despierta del lado equivocado de la cama, puede decidir deshacerse de las acciones. Además, es probable que desencadene una reacción similar por parte de otros administradores de fondos, lo que puede hacer que el precio de las acciones caiga en una espiral descendente. De repente, el equipo de alta dirección se centra en hacer felices a los gestores de fondos de Wall Street, no en generar valor para la empresa y en servir a todas las partes interesadas.

Mis clientes a menudo comentan que no entienden por qué los altos ejecutivos no ven el valor de la confiabilidad, por qué no "lo entienden". Lo consiguen. Estas personas son inteligentes y no se cayeron simplemente del camión de nabos. El problema es que Wall Street, y el mercado de valores en general, es implacablemente objetivo y muy miope. Los gerentes senior se encuentran en una situación difícil:generar valor a largo plazo a menudo resulta en un desempeño deficiente a corto plazo.

La presión sobre el equipo de alta dirección para generar valor a corto plazo a menudo conduce a medidas de reducción de costos muy dañinas que refuerzan el desempeño a corto plazo pero ponen en riesgo el futuro. Es un poco como matar y comerse la gallina de los huevos de oro.

3) El tercer elemento es la declaración del Sr. Koch sobre la reinversión de hasta el 90 por ciento de las ganancias en el negocio.

El mercado de valores exige rendimiento y lo quiere anteayer. Hay dos formas de generar rendimiento:el crecimiento del precio de las acciones, que está fuertemente influenciado por las decisiones colectivas de los inversores institucionales, y la política de dividendos. Si una empresa mantiene una política de dividendos agresiva, las ganancias retenidas se reducen, lo que dificulta la financiación del crecimiento. Las utilidades retenidas suelen ser la forma de capital más barata de la empresa. Algunas organizaciones realmente se endeudan, a un costo de capital más alto que las ganancias retenidas, mientras mantienen una política de dividendos para que puedan aumentar el rendimiento. Esto crea un ciclo de desesperación cada vez mayor.

El hecho es que pocas iniciativas de confiabilidad se convertirán en dinero rápido.

Wall Street crea una presión extrema sobre los ejecutivos de las empresas manufactureras que cotizan en bolsa. En algunos casos, esta presión incluso hace que personas por lo demás honestas y honorables hagan cosas que son ilegales, lo que lleva a condenas por delitos graves y encarcelamiento. Es una olla a presión de alto riesgo en la que viven estos ejecutivos.

El problema es realmente bastante simple:las plantas grandes que dependen de los activos de equipos son grandes barcos que simplemente no pueden girar efectivamente en un centavo ante la fantasía caprichosa de un gran inversionista o analista institucional. Lograr una verdadera creación de valor requiere la búsqueda de un compromiso y una visión a largo plazo. Ser una empresa privada es atractivo desde esa perspectiva.

El Sr. Koch expuso el caso de la manera más clara posible. El inconveniente, por supuesto, es la pérdida de una importante fuente de capital. Pero si esa fuente de capital está llevando a una empresa a la quiebra, tal vez no valga la pena.

Preveo una tendencia hacia la privatización de las empresas de la industria manufacturera y de procesos de Estados Unidos. Quizás Koch Industries nos esté mostrando el camino hacia el futuro, un futuro en el que las estrategias de gestión de la fiabilidad juegan un papel crucial.

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