El futuro de Asia tras la guerra comercial y el COVID-19: desafíos y oportunidades

El sudeste asiático ha sido golpeado severamente por el coronavirus, planteando desafíos significativos para las empresas de la región. Ante la caída de la demanda externa y las interrupciones generalizadas en las cadenas de suministro, predecimos un aumento pronunciado en el crecimiento de insolvencias para la región —hasta un 30% para Hong Kong, India y China, con la región en su conjunto esperando un aumento del 25% en 2020. Los sectores de turismo, transporte, tecnología de la información y comunicaciones (TIC), automotriz, textil, energía y alimentos probablemente verán el mayor impacto.

Recuperación desigual y riesgos persistentes

Aunque China ha reiniciado la producción, mejorando algo los problemas de la cadena de suministro para las empresas regionales dependientes de bienes y materiales chinos, las plantas aún no están operando a plena capacidad.

Podría seguir más interrupción, si China ve una segunda ola de nuevos casos. Además, podríamos ver una tendencia de empresas que reubican sus cadenas de suministro más cerca de casa, ya que la seguridad eclipsa al costo en importancia —una continuación de la tendencia puesta en marcha por la guerra comercial entre EE. UU. y China. Dicho esto, los problemas de flujo de caja causados por el COVID-19 también podrían frenar cambios mayores (y costosos) en las cadenas de suministro por algún tiempo, ya que la mayoría de las empresas en el entorno actual buscan conservar efectivo.

Dependencia de las exportaciones y salidas de capital

El COVID-19 y las subsiguientes recesiones inminentes en EE. UU., Europa y otros mercados de exportación importantes han causado una caída pronunciada en la demanda externa. Este desarrollo es especialmente problemático para economías fuertemente dependientes de las exportaciones, como Singapur, Taiwán, Corea del Sur y Vietnam. Indonesia, sin embargo, es ligeramente menos susceptible a las caídas del comercio global que otros mercados del sudeste asiático, con exportaciones que representan solo el 22% del PIB. En comparación, las exportaciones representan más del 70% del PIB de Taiwán.

Al mismo tiempo, a principios de 2020, los inversores ya se habían retirado parcialmente del sudeste asiático, especialmente de mercados emergentes como Tailandia, Malasia, Indonesia e India. Esto provocó una depreciación de la moneda local de febrero a abril, causando problemas para empresas altamente endeudadas, especialmente aquellas con préstamos en monedas extranjeras. Si bien la situación se ha estabilizado un poco, todo esto suma una tormenta perfecta de condiciones empresariales menos que ideales, que promete crear serios problemas de flujo de caja para muchas empresas.

Las PYMES llevan la peor parte

Las pequeñas y medianas empresas locales probablemente soportarán la mayor parte de estos factores, ya que las empresas más pequeñas simplemente no tienen la misma resiliencia financiera y reservas que las empresas más grandes. Incluso con paquetes masivos de estímulo gubernamental, muchas PYMES tendrán dificultades para sobrevivir a esta crisis. La perspectiva negativa para el crecimiento de insolvencias en la región refleja esto. Incluso Singapur, entre las economías más estables del sudeste asiático, se predice que verá un aumento de insolvencias de más del 10% en 2020.

Riesgo de escalada de la guerra comercial

Además de los desafíos que plantea el COVID-19, las condiciones empresariales en el sudeste asiático podrían deteriorarse aún más si EE. UU. escala su guerra comercial con China. La administración de EE. UU. está presionando actualmente a aliados selectos (como Australia y Japón) para que se unan a una iniciativa de "red de prosperidad económica" para reestructurar las cadenas de suministro lejos de China. Si EE. UU. tiene éxito, este proteccionismo creciente en la cadena de suministro asiática ciertamente pondría tensión en toda la región, incluyendo Japón, Vietnam, Singapur, Malasia, Corea del Sur y Taiwán. En resumen, la forma en que EE. UU. y China moldeen su relación en el futuro influirá en todo el orden de Asia-Pacífico, y podría tener consecuencias de largo alcance para las empresas en los países circundantes.

Reubicación previa a la pandemia y dependencia persistente

Antes de que golpeara la pandemia, las empresas ya se estaban retirando de China en un intento por diversificar sus cadenas de suministro en la región, con muchas eligiendo reubicarse en el vecino Vietnam (la principal alternativa regional de bajo costo a China para manufactura orientada a la exportación) o Malasia.

Además del conflicto comercial latente, las empresas también se están reubicando porque China simplemente no proporciona los mismos beneficios de costo que hace 10 o 15 años. Los textiles, por ejemplo, ya han hecho un éxodo masivo a Vietnam, Camboya y Bangladesh debido a menores costos laborales. La manufactura de bienes de consumo, automotriz y productos TIC también ha visto un cambio a Vietnam en años recientes.

Incluso aunque los sectores textil, TIC y automotriz ya han visto un cambio fuera de China, todavía dependen fuertemente de partes y materiales esenciales del Reino del Centro. En otras palabras, estas industrias no son inmunes a los efectos negativos de una escalada del conflicto comercial entre EE. UU. y China. El sector manufacturero de Vietnam, por ejemplo, depende fuertemente de materias primas importadas de China, que suministra más del 40% de los bienes intermedios centrales utilizados como insumos para productos manufacturados en Vietnam.

Conclusión: gestión de riesgo crediticio

El alcance y la duración del impacto económico de la pandemia de COVID-19 sigue siendo incierto. Claramente, las empresas altamente apalancadas y aquellas incapaces de asegurar liquidez adicional y que operan en sectores comerciales altamente afectados se verán afectadas desproporcionadamente. Es más importante que nunca para las empresas comprender verdaderamente la situación financiera de sus socios comerciales, y participar en discusiones activas en torno a los desafíos operativos reconocidos como resultado de la crisis actual. Con insolvencias que se espera aumenten materialmente, mitigar el riesgo crediticio relacionado con las cobranzas de cuentas por cobrar será clave para las empresas que buscan proteger el flujo de caja.

Christian Bürger lidera publicaciones de informes de países e industrias en Atradius, un asegurador global de crédito comercial.